ITCM

El informe lee la realidad como un sistema de cuatro cinturones que rodean al gobierno (Planificación Estratégica Situacional de Carlos Matus). El cinturón macroeconómico agrupa los indicadores del motor económico: precios, cuentas fiscales y externas, financiamiento, actividad, competitividad e inversión.

El marco, las dimensiones, los umbrales y los pesos provienen de un documento institucional: «Fórmula Paramétrica para la Evaluación del Estado de Tensión — Cinturón de la Macroeconomía» (Fundación CIGOB, mayo de 2026). El índice no estima esos parámetros a partir de los datos: los toma del marco y luego mide — con las herramientas de robustez de abajo — cuánto dependen las conclusiones de esa elección.

Composición vigente: 15 indicadores en 6 dimensiones. La tabla muestra la estructura y los valores de esta edición.

Criterio de selección: fuentes públicas oficiales (INDEC, BCRA, ARCA), extracción automatizable y serie histórica reconstruible al inicio del mandato (diciembre de 2023).

Las variables nominales de seguimiento (préstamos y base monetaria nominales, tipo de cambio mayorista, BADLAR) se extraen como insumo de cálculo pero no se publican como indicadores del cinturón: en un régimen de desinflación, su variación nominal confunde más de lo que informa. La BADLAR entra al índice a través de la tasa real del IdC; el crédito entra deflactado.

Indicadores faltantes: los pesos se renormalizan entre los presentes, primero dentro de la dimensión y, si una dimensión queda vacía, entre dimensiones. Las ausencias no puntúan ni a favor ni en contra.

Juicio experto: la paramétrica admite ajustes manuales por indicador, siempre con justificación escrita y fecha de vencimiento (un ajuste vencido se ignora solo). Existe además una regla automática para el saldo comercial: si el superávit se explica por contracción de importaciones y no por crecimiento exportador, el puntaje se rebaja con la justificación generada a partir de los números. Todo ajuste activo se publica junto al índice.

Deflactores: los indicadores reales esperan el IPC cerrado. La recaudación real, por ejemplo, se computa como promedio móvil de tres meses sobre meses con IPC publicado, para filtrar el calendario tributario.

Cada indicador, en su unidad original, se convierte a un puntaje 0–100 mediante los umbrales institucionales del documento CIGOB, leídos como anclas de interpolación: cada banda finita ancla su puntaje en su punto medio, las bandas abiertas en su borde finito; entre anclas el puntaje es lineal y fuera de la primera y la última queda plano.

Hasta julio de 2026 el puntaje era escalonado (toda la banda valía lo mismo). El análisis de sensibilidad midió que esos escalones aportaban el doble de incertidumbre que los pesos y creaban saltos de 15–25 puntos entre valores casi iguales; la interpolación los elimina sin tocar los umbrales institucionales.

No hay pesos implícitos: la composición completa — dimensiones, pesos, puntajes del mes — se publica en la tabla de abajo y en la página del cinturón.

La agregación es compensatoria: una dimensión buena puede tapar una mala. Por eso el índice incluye el flag de dimensión crítica: si una dimensión cae por debajo de su umbral crítico, se declara junto al valor publicado. La compensación se señaliza, no se corrige.

Cada dimensión publica además su SERIE MENSUAL, y sale del mismo cálculo que el índice: es el promedio ponderado de sus indicadores, renormalizado por el peso que tiene dato ese mes, aplicado a la reconstrucción histórica. No es una cuenta aparte — es el paso intermedio del índice hecho visible. Sirve para distinguir dos situaciones que el valor agregado confunde: un índice quieto porque nada se mueve, y un índice quieto porque dos dimensiones se mueven en direcciones opuestas y se compensan.

Esa serie hereda la procedencia de la reconstrucción, y conviene leerla con eso puesto: se calcula sin los ajustes del analista y llega hasta el último mes que supera el piso de cobertura, que puede ser anterior al mes de la tarjeta. Un mes en el que ningún indicador de la dimensión tiene dato no deja punto: el hueco se publica como hueco, sin arrastre ni interpolación, y el panel declara desde qué mes arranca cada una.

Este mes no hay ajustes de analista activos: el índice se calculó directamente con los valores publicados.

Análisis de sensibilidad Monte Carlo: el índice se recalcula en 1.000 escenarios perturbando los pesos ±20% y los insumos ±5% del rango entre anclas, re-puntuados por la escala interpolada. La banda donde cae el 90% de los escenarios (p05–p95) se publica junto al valor en cada edición.

Se acompaña con un ejercicio leave-one-out: cuánto se movería el índice si se quitara cada componente, para identificar cuál domina la lectura del mes.

El índice se reconstruye mes a mes desde diciembre de 2023 y se contrasta contra un ancla externa que nadie del proyecto controla: el Índice Líder de la Universidad Torcuato Di Tella, que resume la marcha de la actividad económica. Se espera correlación positiva — a menor tensión macroeconómica, más actividad.

El ancla se eligió por un criterio explícito: que el co-movimiento aguante en los cambios mes a mes, y no sólo en el nivel. Es la prueba que no se puede satisfacer con la tendencia común del período, que en estos años arrastró a casi todas las series argentinas en la misma dirección. Ambas correlaciones (niveles y cambios mes a mes) se publican en la página del cinturón.

Una salvedad que se publica junto al número: el orden temporal va al revés de lo que sugiere el nombre del índice externo — el ajuste mejora cuando se adelanta el ITCM y empeora cuando se adelanta el líder, así que sirve para validar el mismo mes y no como alerta temprana. El indicador integraba el cinturón de impacto social y se movió acá porque mide el ciclo de la actividad y no una condición de los hogares.

La matriz de validación cruzada verifica además el poder discriminante: que cada índice del informe correlacione más con su ancla propia que con las ajenas (que el ITCM mida lo macroeconómico y no «el humor general»). La matriz completa, con sus límites declarados, se publica en la página del cinturón.

El resto del informe consume el índice como tensión 0–10: tensión = (100 − ITCM) / 10. Los cortes globales son continuos: hasta 3, estable; más de 3 y hasta 6, en tensión; más de 6, tensionado.

Cada indicador del cinturón publica su propia ficha, su fórmula y su tensión equivalente — cómo se leería el cinturón si solo existiera ese indicador —, junto con los ajustes de analista activos, si los hay.

• Los umbrales y pesos son institucionales, no estimados: representan el juicio del marco CIGOB. El Monte Carlo mide cuánto dependen las conclusiones de esa elección, pero no la sustituye.
• El estándar OCDE/JRC prevé un análisis multivariado previo (paso 4: contrastar la estructura teórica con la correlación real entre los indicadores). Ese contraste está pendiente; la validación cruzada lo aproxima por el lado de las anclas externas.
• La ventana de validación es corta — los meses del mandato en curso —, por lo que las correlaciones se leen como consistencia, no como prueba.
• Riesgo sistémico del deflactor: el IPC no sólo es un indicador del índice, también convierte a términos reales a la recaudación, el crédito y la tasa real del clima financiero. Cerca del 24% del índice depende de que la inflación esté bien medida, de modo que un error del INDEC no movería una fuente sino tres a la vez. (El desequilibrio monetario también usa el IPC, pero compara dos series ya deflactadas y el deflactor se cancela, así que es inmune a ese error y no se cuenta acá.) No es corregible —no hay un deflactor mensual alternativo— pero implica que el índice tiene menos fuentes verdaderamente independientes de las que aparenta. El análisis de robustez lo tiene en cuenta: sortea un único error de inflación por escenario y lo propaga a los indicadores que lo heredan, en vez de tratar cada falla como si fuera de una fuente distinta.

• 2026-08-21 Cada dimensión pasa a publicar su serie mensual, con la misma agregación del índice y los mismos meses (ADR-0231). No cambia ningún indicador, peso ni banda: expone la capa del medio, que hasta ahora sólo existía como el valor del mes.
• 2026-07-04 IdC rediseñado por comparación estandarizada contra su propia historia, recaudación como promedio móvil trimestral real y matriz de validación cruzada como tercer pilar de robustez.
• 2026-07-03 Revisión metodológica: puntaje interpolado entre anclas, flag de dimensión crítica, crédito privado real al índice y variables nominales fuera de la publicación. El valor publicado pasó de 51,7 a 54,7 por el cambio de método, sin cambiar de banda de lectura.
• 2026-06-30 Capítulo inversión: IAI (física) e ICIP (digital) como sexta dimensión. La estructura de pesos queda 26 / 24 / 16 / 11 / 11 / 12 %.
• 2026-06-28 Se incorporan el IDM (desequilibrio monetario) a la dimensión de estabilidad y el TCRM como quinta dimensión (competitividad externa).
• 2026-06 Entra en producción la paramétrica institucional (documento CIGOB de mayo de 2026): el cinturón deja el promedio simple de tensiones y pasa al ITCM de cuatro dimensiones ponderadas con umbrales por tabla.