Identificación
La ficha del indicador
Estructura según el estándar internacional de metadatos de indicadores (plantilla de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas, adaptada).
- Identificador técnico
costo_financiamiento_tesoro- Cinturón
- Macroeconomía
- Dimensión en el índice macroeconómico
- Capacidad y costo del financiamiento · 10,6% de peso nominal en el índice · 37,9% interno · 4% efectivo del índice macroeconómico
- Unidad de medida
- % real anual (tasa efectiva de colocación menos inflación esperada)
- Frecuencia
- Mensual (licitaciones)
- Tipo de dato
- Tasa real
- Serie disponible
- diciembre de 2023 → octubre de 2026 (33 puntos mensuales); el informe grafica desde diciembre de 2023 (inicio del mandato)
- Rezago de publicación
- La planilla anual se completa con gacetillas de meses cerrados cuya cobertura fue revisada. Un mes sin cierre documentado espera a la planilla; no se publica una muestra de licitaciones como mes completo.
- Productor del dato
- Secretaría de Finanzas (colocaciones de deuda) + Banco Central de la República Argentina (BCRA: expectativas de inflación)
- Operación estadística
- Colocaciones de letras y bonos del Tesoro en el mercado local, y expectativa de inflación a doce meses
- Serie exacta
- Planillas anuales de colocaciones (hojas de letras y bonos) + relevamiento de expectativas de mercado
- Modo de acceso
- Automático: planilla anual, gacetillas incluidas en el registro de meses completos y expectativas BCRA. Incorporar otro mes al registro requiere revisar su cobertura.
- Última actualización
- Dato de octubre de 2026 · informe generado el 2026-10-31
Definición
Qué mide y por qué importa
Qué mide. Qué tasa de interés real paga el Tesoro para renovar su deuda en pesos: la tasa efectiva anual de las licitaciones del mes, descontada la inflación esperada.
Por qué importa. Es el precio del financiamiento del Estado. Capacidad prestable y crédito miden cuánta financiación hay; esta mide cuánto cuesta conseguirla. Los dos extremos son malos: una tasa real muy negativa indica que el Tesoro coloca licuando al ahorrista, y una muy alta que la deuda crece más rápido que la economía.
Método de cómputo
Cómo se calcula
Tasa efectiva anual promedio de las licitaciones del mes, ponderada por el monto colocado, descontada la inflación esperada a doce meses.
- De cada colocación se obtiene la tasa efectiva anual implícita a partir del precio de corte, la fecha de vencimiento y la forma de pago del instrumento.
- Para meses cerrados posteriores a la planilla se usa la tasa interna de retorno efectiva anual (TIREA) publicada en las gacetillas oficiales. La liquidación se verifica en el llamado. Cuando la planilla incorpora el mes, tiene prioridad y puede revisar sus cifras: no se suman ambas fuentes.
- Las colocaciones del mes se promedian ponderando por el monto adjudicado: una licitación chica no mueve el promedio como una grande.
- Solo entran los instrumentos a tasa fija en pesos. Los ajustados por inflación, los atados al dólar y los de tasa variable quedan afuera porque su rendimiento no es comparable con el de una tasa fija.
- Al promedio se le descuenta la inflación esperada a doce meses, para leer la tasa en términos reales.
Puntaje
Cómo entra al índice macroeconómico
Los umbrales son institucionales (paramétrica CIGOB); el motor los lee como anclas y el puntaje se interpola linealmente entre ellas.
| Valor (% real) | Puntaje de banda |
|---|---|
| ≤ −5 | 20 |
| −5 – 0 | 55 |
| 0 – 6 | 100 |
| 6 – 12 | 75 |
| 12 – 20 | 45 |
| > 20 | 15 |
Los puntos declarados anclan el puntaje; entre anclas la conversión es lineal y fuera de la primera y la última queda plana. Así, dos valores casi iguales nunca reciben puntajes lejanos.
Leído solo en la escala del índice macroeconómico, este indicador está en verde (sin tensión relevante).
Semáforo
Semáforo — valores que determinan el color
Estos son los valores concretos, en la unidad propia de este indicador, que hacen que el semáforo esté en verde, amarillo, naranja o rojo.
Esta tabla no es una escala nueva ni una segunda opinión: es la de más arriba ("Cómo entra al índice macroeconómico") leída al revés. Ahí un valor se convierte en puntaje; acá se muestra en qué valor concreto ese mismo puntaje cruza cada corte de color.
| Rango (% real anual (tasa efectiva anual frente a la inflación esperada)) | Color |
|---|---|
| ≤ −4,64 | ROJO |
| −4,64 – −2,86 | NARANJA |
| −2,86 – −0,06 | AMARILLO |
| −0,06 – 9 | VERDE |
| 9 – 14,83 | AMARILLO |
| 14,83 – 18,67 | NARANJA |
| ≥ 18,67 | ROJO |
Semáforo
Color vigente y por qué
El color es una lectura adicional del puntaje: no reemplaza ni cambia la ponderación del indicador en el índice.
Transparencia
Limitaciones declaradas
- Es el único indicador del tablero cuya escala premia el punto medio y castiga los dos extremos: una tasa real muy negativa significa que el Estado se financia licuando al ahorrista, y una muy alta que la deuda crece más rápido que la economía.
- La escala satura por arriba: toda tasa real mayor a 20 % puntúa lo mismo, así que no distingue un 21 % de un 34 %. Importa porque la serie la superó: en agosto de 2025 llegó a 33,8 % y en septiembre de 2025 a 30,3 %, los dos con el mismo puntaje que un mes apenas por encima de 20 %. Que el peor tramo sature es deliberado —como la inflación por encima de 3,5 % mensual—; el corte es conceptual y no se movió para distinguir ese episodio (declarado en octubre de 2026, a pedido de la revisión macro de Luis Babino).
- Se expresa en tasa efectiva anual, no en tasa nominal anual. A tasas altas la diferencia es enorme: la letra colocada en diciembre de 2023 equivalía a 105% nominal y a 169% efectiva.
- Los meses sin colocaciones a tasa fija en pesos no tienen dato: enero y febrero de 2024 quedan fuera de la serie porque todo lo emitido en esos meses se ajustaba por inflación.
- El promedio mezcla plazos: un mes con colocaciones largas y otro con cortas no son estrictamente comparables cuando la curva de tasas tiene pendiente.
- El deflactor es una expectativa relevada por encuesta, la misma que usa el indicador de expectativas de inflación.
- Si falta el dato
- Sin colocaciones a tasa fija en el mes se conserva el último valor disponible, señalado como desactualizado; capacidad prestable y crédito renormalizan dentro de la dimensión de financiamiento.
- Política de revisiones
- Las planillas del año en curso se actualizan a lo largo del año; la serie se regenera completa desde diciembre de 2023 en cada actualización.
Historial
Cambios metodológicos documentados
Cada decisión de método queda asentada con fecha en el registro de decisiones del proyecto — con contexto, opciones consideradas y su efecto sobre el valor publicado. Acá, el historial del indicador.
- 2026-09-08 Agosto se completa con cuatro colocaciones de las gacetillas oficiales. Un complemento incompleto falla entero; se separa la caché por ventana histórica para que la consulta corta no recorte el backfill.
- 2026-08-25 La tasa de cada colocación pasa a ser la TIREA de corte —el rendimiento que fija el precio al que se colocó— y no la tasa contractual del instrumento. Leer el cupón sólo es correcto en una emisión nueva a la par; en una reapertura el cupón fija el flujo y el precio fija el rendimiento. En la reapertura de la LECAP S30N6 del 15 de julio de 2026, colocada a $1.194, el indicador informaba 31,37% donde la Secretaría publicó 25,59%, y julio salía 5,80% real en vez de 4,13%. La convención de días se calibró contra catorce tasas de corte publicadas entre julio de 2025 y agosto de 2026. Toda la serie desde diciembre de 2023 se recalculó: cambian 22 de los 40 meses con colocaciones, así que un valor anterior a esta fecha no se compara con uno posterior.
- 2026-08-25 La TIREA deja de reconstruirse desde precio y fechas y se lee del cupón, que es donde la Secretaría la publica —(1 + tasa efectiva mensual)^12 − 1—. La reconstrucción anterior capitalizaba por meses de calendario enteros en vez del plazo real: en la letra capitalizable del Tesoro (LECAP) S13N6 publicaba 32,17% donde la fuente informó 28,32%, y el indicador daba 8,07% real en lugar de 4,92%. Toda la serie desde diciembre de 2023 se recalculó; el desvío iba de −17,8 a +22,0 puntos según el mes, así que un valor anterior a esta fecha no se compara con uno posterior.
- 2026-07-18 Nace y entra al índice con el 25% de la dimensión de financiamiento, que pasa a llamarse capacidad y costo del financiamiento; los otros tres componentes se recortan en proporción. Cubre el precio del financiamiento del Estado, que la dimensión no medía.
- 2026-10-27 Las reservas netas salen de «Capacidad y costo del financiamiento» y pasan al «Sector externo». El peso de este indicador en el índice macroeconómico no cambia (4 %).
- 2026-10-28 La ficha declara que la escala satura por encima de 20 % real y que la serie la superó en agosto y septiembre de 2025. No cambia el cálculo.
